أعلنت Meta يوم 29 يوليو عن إيرادات بلغت 60.8 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، بنمو 28% مقارنةً بالعام الماضي، متجاوزةً توقعات المحللين البالغة 60.29 مليار دولار وفق Yahoo Finance وبيان أرباح Meta الرسمي للربع الثاني. صافي الدخل جاء عند 15.8 مليار دولار، منخفضاً من 18.3 مليار في الربع الثاني من 2025 رغم قاعدة إيرادات أعلى. السهم تراجع 9.64% في تداولات ما بعد السوق وفق Yahoo Finance إلى 529.15 دولار، من إغلاق الجلسة الرسمية عند 585.61 دولار.
سبب النتيجتين معاً هو شيء واحد: الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
رقم الإنفاق الرأسمالي
بلغ الإنفاق الرأسمالي الفصلي 31.1 مليار دولار، وفق بيانات Investing.com، ارتفاعاً من 17.0 مليار في الربع الثاني من 2025. تضاعف الإنفاق الرأسمالي في عام واحد. على أساس سنوي، Meta في طريقها لإنفاق نحو 125 مليار دولار على البنية التحتية، وهو ما يتوافق مع التوجيهات التي أعطاها زوكربرج مطلع العام.
هذا الإنفاق يضغط على الأرباح. التدفق النقدي الحر انكمش إلى 784 مليون دولار في الربع، وهو انخفاض حاد مقارنةً بما كانت ستولّده Meta عند هذا المستوى من الإيرادات بدون برنامج البنية التحتية. الشركة تحوّل معظم ما تولّده تشغيلياً إلى استثمار في الذكاء الاصطناعي.
المستثمرون عاقبوا هذا التوجه، ليس لأن النتائج كانت سيئة، بل لأنهم توقعوا نمواً في الأرباح إلى جانب النمو في الإيرادات، وحصلوا على استثمار بنية تحتية بدلاً من ذلك.
لماذا تنمو الإيرادات 28~p
إيرادات إعلانات Meta تنمو بنسبة 28% وفق بيان الأرباح الرسمي، بينما توقعات WPP Media لسوق الإعلانات الرقمية في 2026 تقف عند نحو 7% (باستثناء الإنفاق السياسي). الفجوة بين الرقمين لها مصدر واضح.
جزء منها زيادة في عدد المعلنين. لكن الجزء الأكبر يعكس كفاءة أعلى: Advantage+ يحقق نتائج تحويل أفضل بالدولار مقارنةً بالاستهداف اليدوي، ما يدفع العلامات التجارية إلى رفع إنفاقها لأن العوائد تبرر ذلك. البنية التحتية التي تبنيها Meta هي ما يجعل Advantage+ أفضل بمرور الوقت. إنفاقك الإعلاني يموّل الذكاء الاصطناعي الذي يُحسّن أداء حملتك القادمة.
من يستفيد ومن لا يستفيد
Advantage+ يحتاج إشارات بيانات لأداء جيد. تأتي هذه الإشارات من CAPI الذي يُطلق أحداث الشراء الحقيقية، ومجمعات جماهير كبيرة يستطيع الخوارزم استخلاص الأنماط منها، وبيانات كتالوج منتجات نظيفة للإعلانات الديناميكية.
الحسابات التي تُغذّي ذكاء Meta الاصطناعي بالبيانات الأكثر اكتمالاً هي التي تشهد أكبر تحسن في الكفاءة. الحسابات التي تُشغّل Advantage+ بدون إعداد CAPI قوي، أو بسجل تحويلات ضعيف، أو بمجمعات جماهير صغيرة، تدفع مقابل نظام ذكاء اصطناعي لا يملك بيانات كافية للتحسين. كلما تطوّرت البنية التحتية لـMeta، اتسعت هذه الفجوة.
إذا خضت الربع الثاني بهياكل حملات يدوية لأن Advantage+ لم يؤدِ جيداً، فالتفسير الأرجح هو جودة الإشارات لا الخوارزم نفسه.
ردة فعل السوق ليست قضيتك
تجاوزت Meta توقعات الإيرادات بنحو 510 مليون دولار. لكن صافي الدخل انخفض 2.5 مليار مقارنةً بالربع الثاني من 2025. السهم تراجع لأن السوق يسعّر خطر أن يستغرق رهان زوكربرج على الذكاء الاصطناعي وقتاً أطول من المتوقع.
هذا قلق مشروع للمستثمرين. أما للمعلنين فالحسبة مختلفة: الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يُحسّن استهداف المنصة الآن، ونمو الإيرادات بنسبة 28% في الربع الثاني هو الدليل. المنصة تتحسن، ووتيرة التحسن تتسارع، والتحسن يُموَّل باستثمار بنية تحتية يجعل المكاسب دائمة لا مؤقتة.
شيئان تفعلهما قبل تخطيط الربع الثالث
أولاً: تحقق أن CAPI يُطلق على جميع أحداث الشراء الفعلية لا بعضها. الإعداد الناقص لـCAPI هو السبب الأكثر شيوعاً لضعف أداء Advantage+، إذ يُحسّن الخوارزم استناداً إلى صورة جزئية من تحويلاتك.
ثانياً: راجع ما إذا كانت مجمعات جماهير Advantage+ كبيرة بما يكفي لمنح الخوارزم مساحة عمل حقيقية. تضييق الجمهور بشكل مفرط في حملات Advantage+ Shopping يحدّ من قدرة الذكاء الاصطناعي على إيجاد مشترين جدد. إذا كنت تستثني شرائح كبيرة بشكل افتراضي، فأرقام الربع الثاني سبب وجيه لاختبار ما إذا كانت هذه الاستثناءات تستحق وجودها.
Meta حققت 60.8 مليار دولار في ربع واحد. هذا الرقم يهمك أقل من البنية التحتية التي يموّلها، وما إذا كان حسابك مهيأً للاستفادة منها.
إذا أردت معرفة كيف يقيس إعداد Meta الحالي لديك مقارنةً بحسابات مماثلة، تُظهر لك الأداة المجانية في Gromerce صورة واضحة في ثلاث دقائق.
الإنفاق على الذكاء الاصطناعي الذي يضغط على أرباح Meta هذا الربع هو ما يُحسّن استهدافك الإعلاني في الربع القادم. هذه هي الصفقة التي يُبرمها زوكربرج، وبالنسبة للمعلنين ذوي الإعدادات النظيفة، تُحقق نتائج فعلية.
المصادر: Investing.com، Yahoo Finance، StockTitan، Meta Investor Relations، WPP Media، يوليو 2026
